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«En los países, pues, donde es particularmente] grande la destreza en la manufactura, el valor del dinero será más bajo y los precios⁽²⁴⁾ da trigo y el trabajo más elevados que en los demás países. Ese mayor valor del dinero en los países menos favorecidos —mayor valor así ocasionado— no se manifestará a través del curso cambiario. Las letras pueden continuar negociándose at part⁽²⁵⁾ aunque los precios del trigo y el trabajo fueran 10, 20 o 30% más elevados en un país que en el otro. Bajo las circunstancias supuestas, tal diferencia de los precios está en el orden natural de las cosas, y el curso cambiario sólo puede estar at par cuando se introduce, en el país que descuella en las manufacturas, un cuanto de dinero suficiente [16] como para elevar el precio de su trigo y de su trabajo. Si países extranjeros prohibieran la exportación de dinero e hicieran respetar esa ley, de hecho podrían impedir el rice⁽²⁶⁾ en los precios del trigo y el trabajo del país manufacturero, ya que tal rise sólo puede ocurrir después de la afluencia de metales preciosos, en el supuesto de que no exista papel moneda alguno; pero no podrían impedir que el curso cambiario les fuese muy desfavorable. Si Inglaterra fuera el país manufacturero y se pudiese prohibir la importación de dinero, el curso cambiario con Francia, Holanda y España podría resultar un 5, 10 o 20% en contra de esos países. Toda vez que se detenga por la fuerza el curso del dinero y se impidan que éste alcance su justo nivel, no habrá límites para las variaciones posibles del curso cambiario: los efectos serán similares a los que se dan cuando se pone en circulación, forzadamente, un papel moneda inconvertible. Ese currency⁽²⁷⁾ necesariamente se limita al país que lo emite: cuando es superabundante, no puede difundirse generalizadamente entre los demás países. El nivel de la circulación se destruye y el curso cambiario será desfavorable al país en donde el papel moneda existe en exceso: los mismos efectos tendrían una circulación metálica si por medidas coercitivas, //774// por leyes imposibles de eludir, se retuviera el dinero en un país cuando la corriente del comercio lo empujara hacia otros países. Cuando cada país tiene exactamente el cuanto de dinero que debe tener, el dinero no tendrá, de hecho, el mismo valor en el uno que en el otro, pues con relación a muchas mercancías puede diferir en un 5, 10 o incluso 200,o pero el curso cambiario será at par. 100 libras en Inglaterra, o la plata contenida en 100 libras, comprarán una letra de 100 libras, o igual cantidad de plata, en Francia, España u Holanda. Cuando se habla del curso cambiario y del diferente valor del dinero en los diversos países, no se hace referencia al valor del dinero estimado en mercancías, en cada uno de los dos países. Nunca se verifica el curso cambiario estimando el valor diferente del dinero en cereales, tela o cualquier otra mercancía, sirio estimando el valor del currency de un país en el currency del otro. Puede verificarse, asimismo, mediante la comparación con un standard común a ambos países. Si una letra sobre Inglaterra, por 100 libras, comprara el mismo cuanto de mercancías en Francia o España que una letra, por la misma suma, sobre Hamburgo, el curso cambiario entre Hamburgo e Inglaterra estaría at par; pero si una letra por 130 libras, sobre Inglaterra, no pudiese comprar más que una letra sobre Hamburgo por 100 libras, el curso cambiario estaría a un 30% contra Inglaterra. Supongamos que en Inglaterra 100 libras pueden comprar una letra o el derecho de recibir 101 libras en Holanda, 102 en Francia y 105 en España. En tal caso el curso cambiario será en Inglaterra de 1% contra Holanda, 2% contra Francia y 5% contra España. Esto revela que el nivel del currency es más alto de lo que debiera ser en esos países, y el valor comparativo de sus currencies y del inglés volvería a ponerse at par, inmediatamente, si se quitara del currency de aquéllos o se agregara al de Inglaterra. El dinero estuvo depreciado⁽²⁸⁾ en Inglaterra durante los últimos 10 años, cuando el curso cambiario [17] oscilaba entre el 20 y el 30% contra este país, no porque⁽²⁹⁾ el dinero no pudiera valer más en un país que en el otro, comparado con diversas mercancías, sino porque no era posible retener las 130 libras en Inglaterra, a menos que fuesen depreciadas, cuando no tenían más valor —calculadas en dinero hamburgués o en holandés— que el bullion⁽³⁰⁾ de 100 libras. Si yo enviara 130 buenas libras esterlinas inglesas a Hamburgo, incluso con 5 libras de gastos, tendría que poseer allí 125 libras; ¿qué podría determinarme a dar 130 libras por una bill⁽³¹⁾ con la que sólo recibo 100 libras en Hamburgo, si no es que mis libras no eran buenas libras esterlinas? Estaban deterioradas, degradadas en su valor intrínseco por debajo de la libra esterlina de Hamburgo, y si realmente las enviara allí, con un expense⁽³²⁾ de 5 libras, sólo comprarían 100 libras. No se niega que con l[ibras] esterlinas en metálico mis 130 libras me procurarían 125 libras en Hamburgo, pero con libras en papel sólo podría obtener 100⁽³³⁾ libras, y sin embargo se sostuvo que 130 libras en papel serían = 130 libras en oro o plata» (p. 156-160).

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