8) On currency and banks⁽³⁶⁾. Papel moneda. Panics⁽³⁷⁾. Emisiones estatales de papel. ¿Debe ser el Estado o una compañía comercial el que emita papel moneda? El papel moneda ¿es necesario para el commerce? Oro.

El oro es 15 veces más caro que la plata porque se requiere 15 veces más trabajo para producir⁽³⁸⁾ una cantidad dada del mismo (p. 421). [20]

La cantidad de dinero que puede emplearse en un país depende de su valor. Si sólo circulara el oro, se necesitaría 15 veces menos del mismo que si sólo se empleara la plata (l. c.). «Una circulación nunca es tan abundante como para resultar excesiva; al reducirse su valor aumenta su cantidad, en la misma medida, y al aumentar su valor se reduce su cantidad, en la misma medida» (p. 422).

«Si sólo el estado es el que acuña, no existe ningún límite a su charge of seignorage⁽³⁹⁾, pues limitando la coin puede elevarse aquél hasta el valor que se desee. Con arreglo a este principio circula el papel moneda. Puede considerarse como seignorage todo el charge⁽⁴⁰⁾ por el papel moneda. Aunque sin valor intrínseco, su valor de cambio es tan grande como la misma //778// denominación de moneda, o del bullion en la moneda. De ahí que, mediante la limitación de su cantidad, la debased coin⁽⁴¹⁾ pueda circular como si fuera de buena ley» (p. 422).